الصين احتياطي النقد الاجنبى

الصين 0339 الخيارات تضييق لأنها تحترق من خلال احتياطيات العملات الأجنبية لدعم يوان من قبل نيكولا ساميناثر سنغافورة سنغافورة كما تهدد احتياطيات النقد الأجنبي الصينية لتتعثر دون علامة الحرجة 3 تريليون دولار، والخوف الأكبر بالنسبة للمستثمرين ليس ما إذا كان يمكن بكين الاستمرار في الدفاع عن اليوان ولكن ما إذا كان سوف يفجر حلقة مفرغة من المزيد من التدفقات الخارجية وانخفاض قيمة العملة. ومن المتوقع أن تظهر بيانات هذا الأسبوع أن احتياطيات الصين من العملات الأجنبية ترتفع بشكل خطير فوق 3 تريليونات في نهاية ديسمبر، وهو أدنى مستوى منذ فبراير 2011، وفقا لاستطلاع أجرته رويترز. في حين أن ثاني أكبر اقتصاد في العالم لا يزال لديه أكبر مخبأ من احتياطيات النقد الاجنبى حتى الآن، فقد تحولت من خلال لهم بسرعة منذ أغسطس 2015، عندما فاجأ المستثمرين العالميين عن طريق خفض قيمة يوان كيكفكس والانتقال إلى ما وعدت سيكون أكثر حرية قليلا ونظام أكثر شفافية للعملة. ومنذ ذلك الحين تدخلت السلطات مرارا وتكرارا لدعم اليوان عندما اضعفت بشدة جدا وحرقت نصف تريليون دولار من الاحتياطيات ودفعتها لبيع بعض حيازاتها الضخمة من سندات الحكومة الامريكية. كما وضعوا حواجز تنظيمية مشددة على الأفراد والشركات الذين يرغبون في نقل الأموال من البلاد، في حين حرموا من فرض ضوابط جديدة على رأس المال. وهناك مخاوف بشأن سرعة استنفاد الصين لذخائرها، حيث يقدر بعض المحللين أنه يحتاج إلى الاحتفاظ بحد أدنى قدره 2.6 تريليون إلى 2.8 تريليون دولار بموجب تدابير كفاية صندوق النقد الدولي. وقال لويس كويجز رئيس الاقتصاد الاسيوى فى اكسفورد اكونوميكس ان هناك الكثير من القلق والمضاربة لان الطريقة التى يتحدث بها الكثير من الناس فى الصين عن ذلك هى ان الحكومة ستدافع عن مستوى 7 دولار لكل دولار او 3 تريليون دولار. هونغ كونغ. دخلت الصين سوقها لليوان البرى والبحرى هذا الاسبوع لتعزيز اليوان عند اقترابها من مستوى 7 مما اثار تكهنات بانها ترغب فى استعادة قبضة قوية قبل تنصيب الرئيس الامريكى المنتخب دونالد ترامب يوم 20 يناير القادم. قد هدد العلامة التجارية بكين مناور العملة. ولكن اذا استمرت احتياطيات النقد الاجنبى فى الانتعاش بوتيرة سريعة واستمرار هروب رؤوس الاموال فان بعض الاستراتيجيين يعتقدون ان قادة الصين قد لا يكون لديهم خيار سوى فرض عقوبات على تخفيض كبير آخر لمرة واحدة. ويمكن أن يؤدي ذلك إلى تخفيض قيمة العملة التنافسية من جانب اقتصادات ناشئة أخرى تكافح، حتى وإن كان العالم يقف لمزيد من الحمائية التجارية تحت ترامب. ولإبطاء تراجع اليوان دون استنفاد الاحتياطيات بوتيرة أسرع، يتوقع المحللون والاقتصاديون من السلطات أن تتحول إلى تدابير تنظيمية أكثر تشددا، بما في ذلك المزيد من التدقيق في الاستثمارات الخارجية والإقراض الخارجي وعائدات التصدير، وإغلاق الثغرات في الضوابط الحالية لرأس المال. ولكن بأسرع ما تقفز السلطات للسيطرة على منحدر خروج واحد، والبعض الآخر قد تفتح ما لم تتمكن بكين من عكس اتجاه السوق أن اليوان هو في اتجاه واحد اتجاه الاستهلاك. وقال جوي تشو، خبير استراتيجي النقد الأجنبي في آسيا لدى هسك، الذي لا يعتقد أن الصين لا تحتاج إلى احتياطي يزيد عن 2 تريليون دولار. إذا كان الناس يعتقدون أن لن يكون كافيا سيحاولون الخروج ويصبح آلية الوفاء الذاتي. وأضافت أن السلطات تدرك بالفعل أن محاولة هبوط الاحتياطيات ستؤدي إلى نتائج عكسية، وهذا هو السبب في أنها تعتمد على الضوابط التنظيمية. وفى وقت سابق من الاسبوع الماضى، قدمت السلطات متطلبات للمؤسسات المالية للابلاغ عن جميع المعاملات النقدية المحلية والخارجية التى تجاوزت اكثر من 50 الف يوان / 712.72 نقطة / من يوليو الماضى، اى اقل من 200 الف يوان. كما كثفت السلطات الرقابة على عمليات شراء العملات الأجنبية الفردية، على الرغم من أنها احتفظت بحصة قدرها 000 50 حصة سنوية سنوية. وقال جيرى هو خبير الاقتصاد فى شانغهاى للاوراق المالية انه فى السابق كانت ضوابط رأس المال فضفاضة نسبيا وان السلطات غضت عن مشتريات الفوركس الفردية بسبب احتياطيات وفيرة من النقد الاجنبى. ولكنها الآن تعزز الرقابة من أجل تغيير التوقعات. وقال كويجس انه مع تعهد المنظمين ايضا بزيادة التدقيق فى الصفقات الرئيسية الصادرة، فان من غير المستحيل رؤية ان هناك المزيد من التحركات فى هذا المجال. وقال هسك تشو ان الصين قد تشجع ايضا مصدريها المحليين على تحويل المزيد من ارباحهم الى اليوان. ويعتقد تشو أنه من غير المحتمل فرض ضوابط جديدة على رأس المال. وقالت ان هناك الكثير من الضوابط بالفعل. ربما لم تكن كما فرضت بدقة، لذلك سوف تركز على تحسين ذلك. ولكن القرص قد لا يكون كافيا. ما زلنا نتوقع تدفقات رأس المال وما زلنا نتوقع انخفاض قيمة اليوان. دويفور إيفانز، رئيس استراتيجية ماكرو آسيا والمحيط الهادئ في ستات ستريت الأسواق العالمية، وتخشى أيضا السلطات قد تكون محدودة في كيفية الاستجابة. وقال ان المسؤولين الصينيين لديهم خيارات سياسية قليلة. وإذا سمحوا باستهلاك أسرع، فإن ذلك لن يؤدي إلا إلى حفز الضغوط على زيادة التدفقات الخارجية. ويؤدي انخفاض قيمة العملة لمرة واحدة إلى تكرار تكرار الاضطرابات في السوق التي ظهرت مرتين في الأشهر ال 18 الماضية. (تقارير إضافية من قبل كيفن ياو في بكين تحرير من قبل فيديا رانغاناثان وكيم كوغيل) الصين احتياطيات يناير فكس تنخفض إلى أقل من 3 تريليون دولار للمرة الأولى منذ ما يقرب من 6 سنوات بي كيفين ياو بكين بكين وانخفض احتياطي النقد الأجنبي الصيني بشكل غير متوقع دون المستوى 3 تريليون مراقبة عن كثب في يناير للمرة الأولى منذ ما يقرب من ست سنوات، على الرغم من أن الضوابط التنظيمية الأكثر تشددا يبدو أنها تحقق بعض التقدم في تباطؤ تدفقات رأس المال إلى الخارج. اتخذت الصين سلسلة من الخطوات فى الشهور الاخيرة لتجعل من الصعب نقل الاموال الى خارج البلاد واعادة تأكيد قبضتها على العملة المتعثرة حتى مع تصاعد الرئيس الامريكى دونالد ترامب الاتهامات بان بكين تحافظ على اليوان رخيصة جدا. وانخفضت الاحتياطيات بنسبة 12.3 مليار في يناير إلى 2.998 تريليون دولار، أي أكثر من 10.5 مليار التي توقعها الاقتصاديون الذين استطلعت رويترز. وبينما لا تعتبر علامة ال 3 تريليون خطا ثابتا في الرمال لبكين، فإن المخاوف تدور حول سرعة استنفاد البلاد ذخائرها، مما يثير الشكوك حول مدى قدرة السلطات على الدفاع عن كل من العملة واحتياطياتها . ويخشى بعض المحللين من أن يؤدي الاستنزاف الثقيل والمستدام للاحتياطيات إلى دفع بكين إلى تخفيض قيمة اليوان كما فعلت في عام 2015، الأمر الذي قد يثير الأسواق المالية العالمية في حالة من الاضطراب ويزيد من التوترات السياسية مع الإدارة الأمريكية الجديدة. وفى الوقت الذى قللت فيه بكين من انخفاضها الى ما دون مستوى 3 تريليون دولار، فان الخرق يمكن ان يعزز حجة الصين بانها لا تخفض عمدا عمالتها، قبل صدور تقرير الخزانة الامريكى نصف السنوى فى ابريل عن المتلاعبين بالعملات. ومما لا شك فيه أن انخفاض يناير كان أقل بكثير من 41 مليار سجلت في ديسمبر، وكان أصغر في سبعة أشهر، مشيرا إلى أن الصين تجدد القمع على التدفقات الخارجية يبدو أن تعمل، على الأقل حتى الآن. ويتوقع الاقتصاديون المزيد من الشرطة القوية للضوابط التنظيمية القائمة بعد آخر شريحة، على الرغم من أن النظام المالي الصيني مسامي، مع المضاربين بسرعة قادرة على إيجاد قنوات جديدة للحصول على الأموال من البلاد. وقال شيستر لياو، الخبير الاقتصادي في شركة "بي. بي. إي. إي. إي. إي. إي. إي. إي المحدودة" في سنغافورة، إن احتياطي العملات الأجنبية يقل عن 3 تريليونات، يمكننا أن نتوقع ضوابط رأس المال، فضلا عن تشديد سيولة اليوان على الاستمرار، حيث تحاول السلطات تجنب المزيد من السحب، في أسعار الفائدة قصيرة الأجل يوم الجمعة. في حين أن ثاني أكبر اقتصاد في العالم لا يزال لديه أكبر مخزون من احتياطيات النقد الاجنبى حتى الآن، فقد حرق أكثر من نصف تريليون دولار منذ أغسطس 2015، عندما فاجأ المستثمرين العالميين من خلال تخفيض قيمة اليوان. وانخفض مؤشر كيكفكس اليوان بنسبة 6.6 فى المائة مقابل ارتفاع الدولار فى عام 2016 وهو اكبر انخفاض سنوى له منذ عام 1994. وتهدد الحملة بالضغط على تدفقات الاعمال المشروعة من الصين ايضا حيث ذكرت بعض الشركات الاوربية مؤخرا ان دفعات الارباح قد تم تعليقها والصينيين الشركات التي لديها وقت أكثر صرامة الفوز بالموافقة على عمليات الاستحواذ في الخارج. وفي جهودها الرامية إلى الحد من التدفقات إلى الخارج، تجنبت السلطات حتى الآن اتخاذ تدابير بارزة ومثيرة للجدل مثل إعادة فرض القيود رسميا على التدفقات الخارجة أو إعادة تطبيق قواعد بيع عائدات الدولار الأمريكي من جانب المصدرين، خوفا من الإضرار بسمعة الصين وقال لويس كويج، رئيس اقتصاديات آسيا في أوكسفورد إكونوميكس. غير أن تحليلنا يشير إلى أنه من المرجح أن ينتهي الأمر باتخاذ هذه الخطوات في نهاية المطاف. كان من المحتمل أن يكون الانخفاض في احتياطيات يناير كان أسوأ إذا لم يكن للانعكاس المفاجئ في ارتفاع الدولار الأمريكي في يناير، وفقا لبعض المحللين. وارتفع الدولار الأضعف قيمة العملات غير الدولار التي تحملها بكين. واستنادا إلى حسابنا، فإن تأثير تقييم العملات الأجنبية وحده سيؤدي إلى زيادة كبيرة في الاحتياطيات بمقدار 28 مليار دولار أمريكي، وفقا لما ذكره الاقتصاديون في سيتي في مذكرة. ومع ذلك، على الرغم من القيود الصارمة على رأس المال وترتد في اليوان، وتقدر سيتي صافي التدفقات الرأسمالية الخارجة لا تزال تكثف إلى ما يقرب من 71 مليار دولار في يناير كانون الثاني من 51 مليار في ديسمبر كانون الاول. وبالاضافة الى هذا الضغط قد يتبادل الكثير من الصينيين يوان بالدولار والعملات الاخرى للسفر الى الخارج خلال العطلات الطويلة القمرية الجديدة. ويشير عدد احتياطي النقد الأجنبي اليوم إلى أن السلطات مستعدة لتداول سعر صرف مستقر نسبيا باليوان مقابل انخفاض احتياطيات النقد الأجنبي بسبب مخاوف الاستقرار المالي، وفقا لما أضافه الاقتصاديون في سيتي. وقد اكتسب اليوان حوالى 1 فى المائة مقابل الدولار حتى الان هذا العام. لكن خبراء استراتيجية العملة الذين استطلعت آراؤهم من قبل رويترز يتوقعون أن يستأنف هبوطه قريبا، حيث ينخفض ​​إلى أدنى مستوياته في العقد القريب، خاصة إذا استمرت الولايات المتحدة في رفع أسعار الفائدة، الأمر الذي من شأنه أن يؤدي إلى تدفق رؤوس أموال جديدة من الاقتصادات الناشئة مثل الصين واختبار تحسينات رأس المال لشركة بيجينغز. وذكر بيان صادر عن مصلحة الدولة للنقد الاجنبى فى الصين ان انخفاض الاحتياطى فى يناير يرجع اساسا الى تدخلات البنك المركزى حيث باع عمالا اجنبيا واشترى يوان. بيد ان صندوق النقد الدولى قال ان التغيرات فى احتياطيات الصين كانت طبيعية وان السوق لا يجب ان يولي اهتماما كبيرا لمستوى 3 تريليون دولار. كيف يمكن أن تذهب إلى أدنى حد في حين أن التقديرات تختلف على نطاق واسع، يعتقد بعض المحللين الصين بحاجة إلى الاحتفاظ بحد أدنى 2.6 تريليون إلى 2.8 تريليون دولار وفقا لتدابير كفاية صندوق النقد الدولي. إذا عاد الدولار مسيرة على المسار الصحيح، والمخاوف من تخفيض قيمة اليوان من المرجح أن يثير هروب رأس المال أكثر كثافة. وقال تشو هاو كبير الاقتصاديين فى الاسواق الناشئة فى كومرتس بنك فى سنغافورة ان حقيقة ان الصين تمتلك اقل من 3 تريليون دولار من الاحتياطيات تعنى الان ان على الصين اعادة النظر فى استراتيجية تدخلها. واضاف انه ليس من المنطقى الاحتفاظ باحتياطى احتياطى شديد اذا لم يكن من المحتمل ان تتغير توقعات السوق لمزيد من ضعف اليوان. (تقرير من قبل مكتب الرصد بكين وكيفن ياو تحرير كيم كوغيل)